“近期很多人來找我交流鈾礦情況。”業(yè)內(nèi)專業(yè)人士劉宏（化名）感到鈾行業(yè)正在醞釀一輪新周期。
財聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)采訪獲悉，鈾價創(chuàng)年內(nèi)新高背后，是下游需求的強(qiáng)勁驅(qū)動以及市場對現(xiàn)貨價格回歸長協(xié)的預(yù)期逐漸兌現(xiàn)。在全球核電回暖，礦端供給出現(xiàn)缺口短時難以彌補(bǔ)等因素驅(qū)動下，鈾業(yè)或迎來長牛。
“短期來看鈾價變化對公司影響不大，公司與集團(tuán)下屬的中國鈾業(yè)采購是十年長協(xié)價格模式，最近幾年才新簽合同。未來幾年預(yù)計國內(nèi)核電機(jī)組審批，會保持6-10臺較穩(wěn)定的速度。”中國核電（601985.SH）對以投資者身份致電的記者表示。
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價格創(chuàng)年內(nèi)新高
中廣核礦業(yè)擬連續(xù)三年提升基價
今年二季度以來，鈾價不斷攀升，六月中旬開啟加速上行模式。據(jù)芝加哥商品交易所數(shù)據(jù)，截至2025年6月28日，鈾價（U3O8）上漲至79.05美元/磅，為年內(nèi)新高。
具體到公司層面，中廣核礦業(yè)（中廣核集團(tuán)旗下鈾礦公司）擬開啟提價模式。6月3日，該公司公告，擬與關(guān)聯(lián)方中廣核鈾業(yè)（中廣核集團(tuán)旗下核燃料供應(yīng)和技術(shù)服務(wù)公司）簽署銷售框架協(xié)議，將2026-2028年采購定價機(jī)制中鈾預(yù)測基價比例將從目前的40%降至30%，確定為30%預(yù)測基價+70%現(xiàn)貨價格。公司認(rèn)為讓銷售價格更貼近現(xiàn)貨價格，從而使其可受益于現(xiàn)貨市場的上升趨勢。
重要的是，2026年預(yù)測的基價定為 94.22美元/磅，較現(xiàn)行機(jī)制下2025年的66.17美元/磅，增幅約42%；后續(xù)每年遞增 1.041 倍，即2027-2028年分別為98.08美元/磅、102.10美元/磅。
對此，劉宏向財聯(lián)社記者表示，相較之前業(yè)內(nèi)的預(yù)測價大多停留在紙面上，這次中廣核礦業(yè)的調(diào)價是“實打?qū)嵉慕灰變r”，市場關(guān)注度較高。本輪價格上漲主要來自于下游核電需求強(qiáng)預(yù)期驅(qū)動，實際上今年現(xiàn)貨價格一直低于長協(xié)價，目前價格的上漲是在回歸長協(xié)價。
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值得關(guān)注的是，隨著中國鈾業(yè)股份有限公司（下稱“中國鈾業(yè)”）擬在深交所主板IPO，有望成為我國除中廣核礦業(yè)外的又一家鈾業(yè)上市公司。
上市進(jìn)程顯示，中國鈾業(yè)2025年6月13日更新了招股書等資料。招股書顯示，公司常年為全球前十大天然鈾供應(yīng)商，計劃募集41.1億元，其中21.84億元用于天然鈾擴(kuò)產(chǎn)。
礦山資源方面，截至2023年底，中國鈾業(yè)有6座在產(chǎn)礦山，其中，位于納米比亞的羅辛鈾業(yè)（持股68.62%）年產(chǎn)能為4500噸U3O8，2021-2023年產(chǎn)能利用率均在六成左右；據(jù) WNA 數(shù)據(jù)，公司天然鈾產(chǎn)量連續(xù)多年穩(wěn)居全球前列，下屬羅辛鈾礦為全球產(chǎn)量第六大鈾礦山和第二大露天鈾礦山。
中廣核礦業(yè)方面，截至2024年，公司權(quán)益資源量為34000tU，權(quán)益產(chǎn)量為1324tU。
從業(yè)績方面來看，中國鈾業(yè)實力較中廣核礦業(yè)更強(qiáng)，2021-2023年中國鈾業(yè)營收分別為89.06億元、105.35億元、148.01億元，凈利潤分別為8.96億元、15.21億元、15.53億元；2021-2024年中廣核礦業(yè)營收分別為38.60億港元、36.49億港元、73.60億港元、86.24億港元，凈利潤分別為1.78億港元、5.15億港元、4.97億港元、3.42億港元。
核電需求高增長
鈾業(yè)長牛邏輯浮現(xiàn)
鈾是一種天然放射性元素，其絕大部分作為燃料用于核能發(fā)電，剩余則用于醫(yī)用同位素以及軍工等領(lǐng)域。
本輪鈾價快速回升，主要是兩方面原因。華鑫證券研究所有色組長杜飛向財聯(lián)社記者表示，一方面鈾礦長周期短缺趨勢未改，加上5月美國總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，2030年前啟動10座大型核電站建設(shè)，需求端形成長期有效拉動。短期看，6月大型基金Sprott時隔多年再次募集2億美元資金準(zhǔn)備投資鈾礦現(xiàn)貨刺激鈾價上漲。
在核電高增長強(qiáng)預(yù)期下，業(yè)內(nèi)人士對未來鈾業(yè)持較樂觀態(tài)度。
杜飛表示，鈾礦每年需求在7.5萬金屬噸以上，并且隨著全球每年10臺新機(jī)組落地，需求仍然呈現(xiàn)增長態(tài)勢，供給端近年只有幾個小礦山復(fù)產(chǎn)，增量有限。供需缺口仍然存在情況下，鈾礦價格中樞有望整體保持上升趨勢。
財聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)了解到，鈾礦開采的激勵價格是影響供給的重要因素。舊礦重啟整體來看激勵價格大致在70-80美元/磅左右，近年常規(guī)新礦開采成本在90美元/磅左右，海水提鈾價格至少在100美元/磅之后才有經(jīng)濟(jì)價值。
需要指出的是，鈾礦從建設(shè)到穩(wěn)定產(chǎn)出需要較長時間，因此業(yè)內(nèi)對鈾價長期走勢的共識是鈾礦開啟的重要因素。
據(jù)紐交所鈾礦開采指數(shù)ETF（URNM），在2025年4月初開始走強(qiáng)，截至6月28日約為47，創(chuàng)年內(nèi)新高，較4月低點上漲約70%。
對于近期有數(shù)家機(jī)構(gòu)認(rèn)為鈾業(yè)將迎來長牛觀點，劉宏基本持認(rèn)同態(tài)度，他表示，由于核電產(chǎn)業(yè)鏈的特殊性，常規(guī)核電站建設(shè)時間為5-6年，一旦建好啟用就會形成穩(wěn)定需求，同時從國內(nèi)“十五五”預(yù)期以及海外情況來看，核電發(fā)展對鈾長期需求有較高增長預(yù)期。
財聯(lián)社記者以投資者身份從中國廣核（003816.SZ）（中廣核集團(tuán)旗下核電公司）獲悉，公司燃料合同一般按照5-10年的長協(xié)模式來簽署后價格基本不變，如果鈾價維持長期上漲走勢，也會抬升行業(yè)的整體成本。預(yù)計“十五五”期間大概率仍保持近年來每年十臺左右核電機(jī)組的審批速度。
“短期來看鈾價變化對公司影響不大，公司與集團(tuán)下屬的中國鈾業(yè)采購是十年長協(xié)價格模式，最近幾年才新簽合同。未來幾年預(yù)計國內(nèi)核電機(jī)組審批，會保持6-10臺較穩(wěn)定的速度。”中國核電（601985.SH）對以投資者身份致電的財聯(lián)社記者表示。
據(jù)國際能源署（IEA）預(yù)計，“現(xiàn)行政策”情景下，2050年核電裝機(jī)容量將從2023年4.16億千瓦增至6.47億千瓦，增幅達(dá)56%；“已宣布承諾”和“2050年凈零排放”情景中，這一數(shù)字將分別增至8.74億千瓦和10.17億千瓦，增幅分別達(dá)110%和140%。
來源：財聯(lián)社
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